六福收购金至尊 珠宝行业整合加速

据平安证券报道，11月5日,六福公告拟以3亿港币收购中国金银(主营「金至尊」珠宝)50%的股份,并认购本金为5.7港元的可换股债券。收购完成后,中国金银(金至尊)将作为六福的联营公司,由六福统一管理两个品牌的珠宝零售业务。渠道是珠宝行业最重要的护城河,通过收购兼并,能够快速增加门店数量和销售规模,提高区域的渗透率。

目前六福在国内共有门店1072家(其中78家自营、994家加盟),加速金至尊后,六福店铺数将升至1478间,跃居第四位。以零售口径统计,我们估算六福2012年珠宝零售额达171亿元,市场份额4.28%,仅次于周大福(6.3%)、老凤祥(5.6%)和豫园商城(4.4%)。若成功收购金至尊业务(2012年内地销售收入21.3亿元),则六福珠宝市占率将增至4.8%,跃居第三位,前四家珠宝企业的市场集中度提升至21.1%。

这一收购符合我们对珠宝行业并购加速,行业集中度将快速提升的判断。经济增长放缓、金价下行、需求转弱的市场更考验珠宝企业的经营能力,中小珠宝企业及加盟商无论是品牌溢价、经营周转、精细化管理还是套期保值能力均远逊于龙头企业,规模及品牌优势明显的龙头企业依靠兼并收购等方式,市场份额有望加速提升。